核心观(guān)点:在当(dāng)前经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将成为高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高(gāo)的(de)股票并长期持有(yǒu)的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以获得较(jiào)高的(de)股(gǔ)利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际(jì)，而(ér)且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策略的安(ān)全性较(jiào)高，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的(de)角度(dù)来看，疫(yì)情三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益(yì)来(lái)看(kàn)，目前(qián)可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为(wèi)代(dài)表的高股息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息(xī)率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端(duān)需(xū)要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前(qián)提就是行业基本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也就是股(gǔ)价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有(yǒu)限(x冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型iàn)，波(bō)动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有一定的(de)成长(zhǎng)性(xìng)，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的(de)现(xiàn)金分红(hóng)率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行(xíng)和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利(lì)润释放。预计(jì)随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资(zī)金赎回的趋冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型缓也(yě)会使得负债成本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行(xíng)板块(kuài)处于历史(shǐ)较优水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低(dī)的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比(bǐ)较(jiào)高的(de)股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例(lì)和今年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件：经(jīng)济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型