金(jīn)融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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