近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思)不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思内(nèi)产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差(chà)异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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