昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突(tū)然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么(me)高(gāo)的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行业(yè)压力(lì)导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程(chéng)度(dù)也都存(cún)在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者(zhě)在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的96的因数有哪些数，72的因数有哪些扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待(dài)的(de)则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)96的因数有哪些数，72的因数有哪些对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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