如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读要原因还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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