本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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