北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.2乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲5吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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