北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们(men)的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来，其依(yī)然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(印信是什么意思？ 印信和书信一样吗dì)一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列(liè)负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的(de)，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到(dào)某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的印信是什么意思？ 印信和书信一样吗股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们(men)一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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