财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了(le)贷(dài)款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率(lǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形(xíng)成套利(lì)空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情(qíng)况本质(zhì)上反(fǎn)映实体(tǐ)经济(jì)需(xū)求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施(shī)做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是(shì)降低实(shí)体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利(lì)率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数(shù)据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财(cái)市场的收益(yì)率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人(rén)士(shì)对记(jì)者表示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和(hé)理财收益率(lǜ)之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当(dāng)前非对称(chēng)利(lì)率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过(guò)银(yín)行贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的(de)情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定(dìng)价的理财(cái)收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时(shí)容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率会进入下行(x单反可以带上飞机吗íng)通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已(yǐ)经关注到(dào)理财收(shōu)益和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率(lǜ)差(chà)距过(guò)大必然(rán)引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上其收益(yì)率比个贷是要(yào)低一(yī)个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等(děng)级(jí)比大型企业要低，单反可以带上飞机吗所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益(yì)率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的预(yù)期(qī)是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的(de)，在(zài)利(lì)率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推(tuī)动存款利(lì)率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应(yīng)该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率(lǜ)和(hé)净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段包括但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对(duì)这(zhè)类产(chǎn)品比照(zhào)活(huó)期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的(de)“假”结(jié)构(gòu)性存(cún)款仍须(xū)规(guī)范，后(hòu)续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存(cún)款成(chéng)本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在(zài)30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 单反可以带上飞机吗