随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握(wò)投资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动(dòng)权益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周(zh上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费ōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续(xù)关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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