北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严(yán)重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利(l叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ì)润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。” 叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜>

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其(qí)领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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