随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之(zhī)前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全(quán)年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的(de)估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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