四大(dà)国(guó)有银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有(yǒu)三波存(cún)款利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信(xìn)用合作联(lián)社(shè)）下调(diào)人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币(bì)政策牵一(yī)发而动全身，与经济(jì)、就业(yè)、投资(zī)以及(jí)老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认为(wèi)，本次存(cún)款利(lì)率(lǜ)新规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；三是促(cù)进(jìn)投资、消费，本(běn)次降息也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是，本(běn)次调(diào)降中协定存款更多是对公业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向(xiàng)范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券宏观团队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存(cún)款在(zài)银行存款中占比不(bù)高(gāo)，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二(èr)十(shí)年的数据看，我国实际利率(lǜ)总体保(bǎo)持在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛梳理了(le)这一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了(le孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好)存款利率市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力(lì)的(de)必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本(běn)次调整更多(duō)仍是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整(zhěng)的(de)闭环，改善银行利润空间。存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了(le)这些介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利率，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利率有助(zhù)于降低(dī)银行负债成本(běn)，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净(jìng)息差压力增大外，某(mǒu)大型银(yín)行(xíng)金融市场研(yán)究员还关(guān)注(zhù)到的是国内存(cún)款市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济(jì)受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制(zhì)约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银行(xíng)根(gēn)据市场供需变化，综合指(zhǐ)数经(jīng)营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强(qiáng)调，要(yào)有效防范(fàn)化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降(jiàng)利(lì)率也被(bèi)认为维护金(jīn)融(róng)稳定的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金(jīn)李湛认为，本次调(diào)降(jiàng)通(tōng)知主要释放了(le)两大信(xìn)号，一是减轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行的(de)对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强银(yín)行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的(de)观点(diǎn)是(shì)，调降协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利率上限，主要目(mù)的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。当前(qián)银行(xíng)净(jìng)利差空间(jiān)较(jiào)小，压(yā)降(jiàng)负债端成本(běn)，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也(yě)为资产端的(de)贷款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本(běn)进(jìn)一步打开空间。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏观首席分析师(shī)董琦(qí)也认为，存款利率调降，既(jì)有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力，又有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。