5月以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(p吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别iàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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