财联(lián)社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，1cc的水等于多少克，1cc水是多少克天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行1cc的水等于多少克，1cc水是多少克股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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