财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商(shāng)行(xíng)相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人对(duì)财联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理(lǐ)财收益(yì)，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足，资(zī)金可(kě)能在金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务(wù)院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措(cuò)施(shī)做好金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实(shí)体经(jīng)济(jì)融(róng)资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布会(huì)上公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行(xíng)今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下(xià)降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的(de)不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式(shì)固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财平均基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人(rén)士(shì)对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利(lì)率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间(jiān)出(chū)现收(shōu)益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目(mù)前(qián)理(lǐ)财产(chǎn)品业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实(shí)际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸引力有阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记(jì)者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理财收益(yì)率的差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来(lái)一段(duàn)时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责(zé)人对财联(lián)社(shè)表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初(chū)衷(zhōng)不符。估计下(xià)一(yī)步(bù)理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财收益(yì)率(lǜ)高(gāo)才(cái)对。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前(qián)的(de)信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定价(jià)持续下行(xíng)未来新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对(duì)利(lì)率走势的预(yù)期是(shì)一致的(de)，新发的(de)收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存(cún)量的产(chǎn)品年(nián)化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各(gè)行(xíng)储(chǔ)蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没(méi)有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可能性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成本管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自(zì)律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业(yè)存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权(quán)平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增(zēn阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢g)速2.3pct。

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