银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经(jīng)历(lì)至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度(dù)跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为其部(bù)分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购方(fāng)担心(xīn)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型(xíng)银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存(cún)款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部(bù)无(wú)意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去(qù)，也不知(zhī)道(dào)联邦(bāng)存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一(yī)步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和(hé)银行(xíng)从美(měi)联(lián)储取得融(róng)资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数(shù)增(zēng)速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联(lián)储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险的可能(néng)性是(shì)较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和(hé)其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能(néng)不(bù)得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍(rěn)高于(yú)目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性(xìng)事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下(xià)降和(hé)最近的美(měi)国居民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民(mín)部(bù)门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的(de)背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之(zhī)间就是一个容(róng)易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一(yī)步边(biān)际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出(chū)现明显的(de)周期背(bèi)离(lí)，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以(yǐ)不至于出(chū)现单(dān)边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大(dà)幅(fú)度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是(shì)面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓(màn)延(yán)的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速(sù)回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预(yù)期(qī)降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了需(xū)求的强预(yù)期，有色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是(shì)近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季(jì)下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开(kāi)工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有(yǒu)力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预(yù)期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但今(jīn)年可(kě)能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因为美(m稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字ěi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度(dù)超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需(xū)求跟(gēn)不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更(gèng)长时(shí)间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板(bǎn)块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系(xì)以及可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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