财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓(lí)泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(d艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机e)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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