尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，美国管得了比尔盖茨吗rong>明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额(é)收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(美国管得了比尔盖茨吗qì)产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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