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　　光大(dà)期货：白银深(shēn)跌(diē)，贵金(jīn)属做多(duō)逻辑变了？

　　白银跟随(suí)大宗商品跌势，价(jià)格(gé)深跌(diē)5％以(yǐ)上。根据昨夜(yè)公布(bù)的(de)数(shù)据，美国4月生产者(zhě)价格指数PPI同(tóng)比上涨2.3％，环比增0.2％，皆(jiē)低于(yú)预期，反映出生产物资通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力进一步趋缓(huǎn)。结合(hé)此前发(fā)布的美国4月CPI数据，6月美联储大概率暂停加息。

　　背后逻辑来看，一(yī)方面(miàn)，此前加息结束乃至(zhì)降息已然成为(wèi)一种共识，因此本周在美联储越来越多官员为(wèi)鹰派站台的(de)情况下，预计从(cóng)加息结束到降息周期开启，仍有近(jìn)一(yī)个(gè)季(jì)度的时间，在此期间将面临经(jīng)济和政(zhèng)策(cè)的(de)不确(què)定性，贵金属部(bù)分回吐前期(qī)超涨(zhǎng)的幅度(dù)。另(lìng)一方面，上周初请(qǐng)失业(yè)金人数升至2021年以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平，劳动力市场正(zhèng)在降温。同时国(guó)内社融超预期下滑(huá)，白银因工(gōng)业属(shǔ)性偏强大幅下(xià)跌，在情绪修复之(zhī)前难言企(qǐ)稳，后(hòu)续还需关注海(hǎi)外衰退(tuì)预期的发(fā)酵(jiào)情(qíng)况。

　　方(fāng)正中期期货：经(jīng)济衰退预期与有色金属走势拖累 白银如期大幅调整

　　前期(qī)强(qiáng)调(diào)从宏(hóng)观经济衰(shuāi)退预期角度出发，有色金(jīn)属将会走弱，白(bái)银连续上(shàng)涨(zhǎng)后会面临调整行情，当前(qián)逐步兑现；宏(hóng)观经济衰退预期(qī)将会继续影响(xiǎng)有色金属(shǔ)与贵金属行情。

　　尽管(guǎn)美国经济数据疲软增加美(měi)联储政策转向宽松预期以及经济风险依(yī)然利(lì)好贵金(jīn)属，但是美元(yuán)指数大幅上升(shēng)使得贵金属承压回落(luò)，而铜铝(lǚ)等有色金属大幅下行，拖(tuō)累工业属性较强的白银(yín)走势，白银表现弱(ruò)于黄金(jīn)。

　　经济衰退预期与有色金属大幅回落(luò)等因素综合影响下(xià)，白(bái)银(yín)高位回(huí)落(luò)，下方仍有(yǒu)一定(dìng)的空间，首先关注24美元/盎(àng)司整数(shù)关口（5400元/千克）支撑；若(ruò)有(yǒu)效(xiào)跌破该位置将会测(cè)试23美(měi)元/盎(àng)司（5250元(yuán)/千克）关键支撑；上方关注继续26美元/盎司（5800元/千克）阻力(lì)位。当前偏弱(ruò)行情仍(réng)未走完，建议继(jì)续等白银行情企稳再低位做多。美(měi)欧银行业危机引发避险(xiǎn)需(xū)求，美联储政策收紧预期迅(xùn)速(sù)转向，美元美债(zhài)走(zǒu)势偏弱，贵金属(shǔ)持续走强，当前继续关注调整(zhěng)行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、银行业风险与债务(wù)上(shàng)限(xiàn)风险、央行购金(jīn)持(chí)续等宏观(guān)因素下，黄金将会(huì)不断刷新历史新高，贵(guì)金属逢低做多配置依然是核(hé)心(xīn)建议。

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