5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是(sh平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字ì)下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预(yù)期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字。

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