北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)长征有多长公里 红军长征一共用了几年短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuā长征有多长公里 红军长征一共用了几年i)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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