财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因投资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分析。

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