如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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