2022年是国内(nèi)实施(shī)“双碳战略(lüè)”的(de)攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市企业产量(liàng)不断扩(kuò)大，营收、归母(mǔ)净利润(rùn)不断(duàn)增(zēng)长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链(liàn)盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)主要分为5大(dà)板块(kuài)，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板(bǎn)块，中下(xià)游的光伏加(jiā)工设备、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅材和光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件。利润(rùn)结(jié)构(gòu)整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)金字塔结构，上(shàng)游板块处于(yú)金(jīn)字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相(xiāng)关企业净增长的利润贡献占(zhàn)比就高(gāo)达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛(máo)利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅(guī)片价格下行预期(qī)增加，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析，可以看出：光(guāng)伏(fú)设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存(cún)阶段，这(zhè)对(duì)于中(zhōng)下游企业来说意味着(zhe)原材(cái)料(liào)成(chéng)本得到(dào)控制(zhì)，利(lì)于(yú)企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能(néng)源重要(yào)方向的光伏设备，市(shì)场加大对上市公(gōng)司的扶持力(lì)度。金融界(jiè)上市公司研究院统计发(fā)现(xiàn)，行业(yè)中(zhōng)48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补(bǔ)助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计(jì)获得政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后(hòu)，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企业(yè)经营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国(guó)家能(néng)源局数(shù)据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制(zhì)造(zào)端(duān)产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归(guī)母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内的企业(yè)，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高科等(děng)9家企(qǐ)业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母净利润(rùn)增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析(xī)发现，上中下游(yóu)呈现的结(jié)果参(cān)差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与厂(chǎng)商(shāng)较少(shǎo)，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中(zhōng)下游多数(shù)板(bǎn)块(kuài)毛利率不及(jí)行业平均(jūn)。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利(lì)率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行(xíng)业(yè)毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先(xiān)是源于供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可(kě)以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片(piàn)需求端(duān)旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订单(dān)，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的(de)企(qǐ)业容易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，48家(jiā)光伏设备行业(yè)2022年(nián)累(lèi)计(jì)归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能(néng)源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大(dà)板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光伏辅材等(děng)领(lǐng)域参(cān)与厂商较多(duō)，企业间竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是(shì)中下游45家企业2022年归母净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本(běn)持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件毛利(lì)率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位　表(biǎo)格：光伏设(shè)备行业(yè)不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来(lái)看(kàn)，光伏电池组件板块11家上市公(gōng)司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企(qǐ)业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争激(jī)烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企业，数(shù)量相对(duì)较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累(lèi)计装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货周(zhōu)转速(sù)度(dù)放慢(màn)，中下(xià)游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价格(gé)自高位走(zǒu)出下行趋势，行(xíng)业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的阶段高点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下跌幅(fú)度超(chāo)过30％。根据中国(guó)有色金属工业协会硅业分(fēn)会公布(bù)的(de)最(zuì)新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价(jià)降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经(jīng)营数据也可(kě)看出(chū)硅片价格下(xià)跌对上游公司盈利的影响。今年一(yī)季(jì)度，大(dà)全能源(yuán)实现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季(jì)度存货周转率数(shù)据(jù)发(fā)现(xiàn)，无论是(shì)环比还是同比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅片企业(yè)存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空间(jiān)。这对(duì)于光伏电池组件(jiàn)、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等有一(yī)定(dìng)帮(bāng)助。

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