金(jīn)融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的(de)经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月(yuè)，需要(yào)关注(zhù)下周缴税周对资金面(miàn)可能造(zào)成的(de)扰动。网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ng>网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思trong>

　　此(cǐ)前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限的(de)下调(diào)有助于(yú)缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布(bù)公(gōng)告下(xià)调人民币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降严格意(yì)义上并非真的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢(màn)。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客(kè)观上将(jiāng)减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本(běn)轮(lún)银(yín)行下降存款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息(xī)差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上可(kě)以促(cù)使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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