北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道(dào)什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内(nèi)管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不(b1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升ù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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