北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离across 和 cross的区别，cross和across区别和用法降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。<across 和 cross的区别，cross和across区别和用法/p>

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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