大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大(dà)消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的(de)回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储(c偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法hǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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