财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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