5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期(qī)和弱复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括(kuò)了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息(xī)的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大(dà)概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中的(de)波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随(suí)着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压和较弱的(de)国际(jì)宏观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值(zhí)性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注(zhù)运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因多关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下(xià)港股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利(lì)预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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