5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估(gū)主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药(yào)板块是(shì)否还有新的(de)业绩(jì)驱(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人qū)动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速(sù)相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存在一定的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力(lì)的低估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加(jiā)太(tài)多，增速中的增量大(dà)部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化(huà)营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要(yào)实现高速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下(xià)，在本(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委员会(huì)召(zhào)开(kāi)新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系(xì)。长期(qī)以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶(fú)等方式(shì)，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需(xū)求(qiú)较大(dà)的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像(xiàng)器(qì)材、生命信息设(shè)备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关(guān)的板块将(jiāng)会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中(zhōng)提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的(de)快速(sù)发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高(gāo)性价(jià)比(bǐ)的优势(shì)加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械(xiè)的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具(jù)有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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