2022年(nián)是(shì)国内(nèi)实施“双碳战略(lüè)”的攻(gōng)坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长性背景下，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大，营收(shōu)、归母净利(lì)润不断(duàn)增(zēng)长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的数(shù)据显(xiǎn)示，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大(dà)板块，分(fēn)别是上游的(de)硅(guī)料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件。利润结构整(zhěng)体(tǐ)呈现金字(zì)塔结构，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业净增长的利(lì)润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价(jià)格下行(xíng)预期增(zēng)加，结合对企业经营数据变(biàn)化的(de)分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说(shuō)意味着(zhe)原材料成本得(dé)到控制(zhì)，利(lì)于企业(yè)经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八成企(qǐ)业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清洁能(néng)源(yuán)重要方向(xiàng)的(de)光伏设备，市(shì)场(chǎng)加大对上市公司(sī)的扶持(chí)力(lì)度。金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)统计发(fā)现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上市企业经营(yíng)规模不断扩大(dà)，利润增速可观。产量(liàng)方面来看，根(gēn)据国家(jiā)能源(yuán)局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均(jūn)实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年(nián)光(guāng)伏设备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的(de)企业，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯(sī)特、安彩(cǎi)高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年(nián)实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电(diàn)池片环节(jié)尤其(qí)是(shì)大尺(chǐ)寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利(lì)润增速居前的企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁(bì)垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游(yóu)多数(shù)板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)不及行(xíng)业(yè)平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏(fú)电池组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率(lǜ)较快提(tí)升，首先是源于供不应(yīng)求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设备行业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅片板块(kuài)可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特(tè)别是上(shàng)半年(nián)硅片(piàn)价格持续高位运(yùn)行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾(céng)在2022年(nián)报中(zhōng)提(tí)及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持(chí)续扩产，价(jià)格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公司，不(bù)容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增长(zhǎng)，平均归(guī)母净(jìng)利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母净利(lì)润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业2022年累计归母净(jìng)利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环(huán)3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业2022年(nián)总(zǒng)共(gòng)实(shí)现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块2022年毛利率呈(chéng)现下行(xíng)趋(qū)势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈(yíng)利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归(guī)母净(jìng)利润累计增长269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据(jù)来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的(de)光(guāng)伏(fú)加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平(píng)，而光(guāng)伏(fú)辅材和(hé)光伏电(diàn)池组件毛(máo)利率下滑明显，特(tè)别是光伏电池组件成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设(shè)备行业不同板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在(zài)该板块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分(fēn)点以上。公(gōng)司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主(zhǔ)流(liú)市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅料(liào)硅(guī)片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行(xíng)业格局(jú)将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段(duàn)高点，多数硅片价格下(xià)跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金属工业(yè)协会硅业分会公布的最(z兰州女人为什么戴头巾uì)新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅片价(jià)格下跌对上(shàng)游(yóu)公司盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)一季度，大(dà)全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期(qī)增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周(zhōu)转率数据发现，无(wú)论(lùn)是环比还是(shì)同比(bǐ)，相较而言(yán)都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士(shì)认为，上游硅料(liào)硅(guī)片面临(lín)短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格(gé)还有进一(yī)步下(xià)行空(kōng)间(jiān)。这对于光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏(fú)加工设备等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 兰州女人为什么戴头巾