自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基(jī)本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(g剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么ù)，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何(hé)调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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