5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续(xù)下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的(de)债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确(què)实(shí)看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济向上可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁，美国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边的状态(tài)变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外(wài)流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分板块或许是(shì)值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望(wàng)成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经(jīng)济数据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或(huò)者美(měi)国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到(dào)人(rén)民币(bì)汇率的(de)走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品的(de)业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个(gè)股的(de)性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他(tā)们(men)认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)，更多可以采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定(dìng)投的(de)方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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