近日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区别而(ér)存在(zài)很大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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