“一(yī)带一路”对(duì)冲欧美(měi)拖累(lèi)无(wú)疑是2023年(nián)出(chū)口最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月的(de)出(chū)口(kǒu)增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出口(kǒu)的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带(dài)一路”出(chū)口(kǒu)增速保持(chí)在6％以上(shàng)，那么在(zài)增(zēng)量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的(de)数据再次(cì)验证，当(dāng)前观察的中(zhōng)国的出(chū)口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不看(kàn)韩、越”。港口(kǒu)数据和韩(hán)国(guó)、越南出口通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速(sù)的重要(yào)指标，但随着(zhe)中(zhōng)国出口结构向(xiàng)“一(yī)带一路”国家转移，其对中国出口的指示(shì)作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口(kǒu)增(zēng)速持续偏(piān)离(lí)，另(lìng)一方面，以往韩国、越(yuè)南(nán)出口增速(sù)与中国出口(kǒu)基本保(bǎo)持(chí)统(tǒng)一(yī)趋势(shì)，但由于产品结构(gòu)差(chà)异，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)两者产生(shēng)较大(dà)背离。出(chū)口结构性(xìng)变化背景下，传统观察框架适用性(xìng)减弱(ruò)，信息的噪音和预期的波动(dòng)可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响(xiǎng)之(zhī)外，4月对(duì)俄出口的高(gāo)增反映“一(yī)带一路”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对(duì)东(dōng)盟(méng)出口增速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年(nián)初(chū)以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结(jié)构继续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国(guó)4月汽车及(jí)机电出(chū)口金(jīn)额(é)维持强势，增速(sù)较3月进(jìn)一步加快部分源于去年低基数原因(yīn)，不过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车出口反映海外车市较高景(jǐng)气度与产业链韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出(chū)口，而受全(quán)球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了越来越重要的作用，那(nà)么如何去评估(gū)这一(yī)空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一带(dài)一路出(chū)口背(bèi)后存量博弈(yì)。在(zài)全球(qiú)经(jīng)济和贸易(yì)放(fàng)缓(huǎn)的背景(jǐng)下，我(wǒ)国(guó)出口的韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量(liàng)的(de)竞(jìng)争——我们认为很(hěn)有可(kě)能是(shì)抢占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带(dài)一(yī)路沿线10国的进口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我们(men)选(xuǎn)取(qǔ)“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中(zhōng)，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来(lái)对(duì)标2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速情(qíng)况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进口份(fèn)额中约60％被(bèi)中国(guó)取(qǔ)代。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点(diǎn)并(bìng)不(bù)少，我国全年出口(kǒu)增速可能略(lüè)高(gāo)于0％。对(duì)欧美(měi)日(rì)等发达经济体出口(kǒu)增(zēng)速(sù)预测(cè)，思(sī)路为在中国(guó)加入世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷入衰退或(huò)是(shì)经济增速(sù)大幅(fú)下行（downturn）的时间(jiān)段中(zhōng)，选(xuǎn)出具有(yǒu)参(cān)考意义的三年(nián)，分别(bié)作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美(měi)欧有(yǒu)可能在下半(bàn)年陷入(rù)温(wēn)和衰退(tuì)，我们(men)选(xuǎn)择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫(mò)破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作(zuò)为悲观、中性和乐(lè)观情景。根据(jù)预测，中性假设(shè)下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国(guó)出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设对其余国(guó)家（在我国(guó)出口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增(zēng)速预测(cè)即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国出口增(zēng)速约(yuē)0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的(de)风险，主要来75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升自于两个方面：数据口径差异(yì)和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自中国(guó)进口的数据和中国向各国出口的(de)数据(jù)存在差(chà)异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这(zhè)一差(chà)异还较大，一般而言(yán)中国出口端的(de)增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于(yú)“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)进口数(shù)据的测算是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退的时点(diǎn)存在(zài)较(jiào)大的不确定性(xìng)，可(kě)能在(zài)今年下(xià)半年(nián)、也(yě)可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他(tā)新兴经(jīng)济体经济(jì)增长不及(jí)预期，对(duì)外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美(měi)经(jīng)济韧性超预期，对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累(lèi)不(bù)足(zú)。

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