大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设(sh100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米è)等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时采取(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人机试(shì)图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风险需要(yào)密(mì)切关注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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