美国债务上限危机暂时(shí)“告一(yī)段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会众议院通过(guò)了一项(xiàng)关(guān)于联(lián)邦政府(fǔ)债务(wù)上限(xiàn)和预算的法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案政(zhèng)府开支将受(shòu)到上限(xiàn)制约(yuē)直至2024年(nián)结束，但(dàn)可以避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元，占其国(guó)内生产总(zǒng)值比例已(yǐ)超过120％，相当于(yú)每个(gè)美国(guó)人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整债务(wù)上(shàng)限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违约(yuē)，但(dàn)债务上限危机仍可(kě)从市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对《中(zhōng)国基金报》记(jì)者表示，在目前美国债务上限情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表现将(jiāng)更具韧性，而市场关注的重点也将(jiāng)重(zhòng)新回(huí)到美联储的(de)货币(bì)政策上来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现更(gèng)具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府(fǔ)债务共有22次(cì)触及法定上限，每次债务上限触及后(hòu)均(jūn)得到(dào)了上调或(huò)暂停，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显(xiǎn)示(shì)，2011年(nián)债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违(wéi)约，很(hěn)多国(guó)家和行(xíng)业(yè)都(dōu)遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表现相对于美(měi)国(guó)和(hé)发达(dá)市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具体就中国(guó)市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利(lì)增长较去年第四(sì)季(jì)有所(suǒ)改(gǎi)善，有(yǒu)助提(tí)振(zhèn)对中(zhōng)国(guó)资产(chǎn)的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除(chú)外）相比，中国股市的估(gū)值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的(de)顺利通过(guò)消除了美(měi)国乃至全球面临(lín)的(de)一个不明(míng)朗因素，进而短(duǎn)暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴(wú)照银对记(jì)者称，因投资(zī)者对两(liǎng)党达成一致(zhì)有确(què)定的(de)预期(qī)，所以近期美国(guó)以及(jí)全球资本(běn)市(shì)场并没有(yǒu)对美(měi)国债务上限问题过(guò)度反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类(lèi)资产对于美债(zhài)危机(jī)的叙事反应都较为(wèi)平淡(dàn)，但野村东方(fāng)国际证券(quàn)资(zī)产管理(lǐ)部总经理兼投资总监肖令君对记者(zhě)表示，从中长期(qī)的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相关性资产配置奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色、二是支(zhī)付保(bǎo)险费的(de)另(lìng)类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供下行保护。回(huí)顾美债上(shàng)限危机历史，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄(huáng)金在通(tōng)常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组合配置中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证(zhèng)券在黄金(jīn)与美债季度(dù)展望(wàng)中(zhōng)也提到(dào)，黄(huáng)金作为(wèi)典型的(de)避险资产，国际金价将(jiāng)有支(zhī)撑，短期或(huò)继续走高，因为美债利率短期(qī)内仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全(quán)球整体风险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方面，极(jí)端危机环境下，大类资产(chǎn)会(huì)呈现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时期(qī)，市(shì)场无差别抛(pāo)售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资产随同(tóng)风险资产一起下跌(diē)，因(yīn)此(cǐ)以期权(quán)保护组合下(xià)行风险是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们的基(jī)准假设，如果出现此类尾(wěi)部(bù)风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最佳非对称对(duì)冲策略是做空美(měi)国(guó)高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷(bēng)）和(hé)美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美(měi)债上限的提升，将促进(jìn)美(měi)联储停止紧缩货(huò)币(bì)政策，对美股也是一大利(lì)好。他(tā)还(hái)认为，美国政府的(de)财(cái)政支出得到了保(bǎo)证，在两年(nián)内(nèi)可以继续(xù)举债。最近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三(sān)大(dà)股指主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票”的(de)市(shì)场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有(yǒu)望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政策和(hé)货(huò)币(bì)政策上

　　美国参议院已经投票通过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君(jūn)认(rèn)为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(shù)据依赖原则，联储(chǔ)可能(néng)会持(chí奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)续关注就(jiù)业数据(jù)和工商(shāng)业(yè)运行情况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条(tiáo)后再开启降息(xī)，年内降息的乐观预期(qī)存在(zài)修正可(kě)能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上(shàng)看(kàn)，美(měi)国经济(jì)韧性好于预(yù)期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除联储还(hái)会继续加息(xī)的可能(néng)，但加息周期(qī)已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国财政部预(yù)计(jì)将可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿(yì)美(měi)元(yuán)的国(guó)债。随着市场(chǎng)流(liú)动性收(shōu)紧，这或(huò)将产生(shēng)显著(zhù)的吸力作(zuò)用(yòng)。债券收益率或将随着资本流出(chū)经(jīng)济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的工(gōng)作重点是如何为美(měi)债找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三个(gè)重(zhòng)要看点，即第一，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货币(bì)政策(cè)停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛(pāo)售(shòu)美债；第二，以中国(guó)为代表(biǎo)的(de)贸(mào)易顺差国(guó)是否购买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美(měi)债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来(lái)是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债(zhài)。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发(fā)行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债市场造(zào)成极(jí)大抛压。他总结道，美债(zhài)的(de)重(zhòng)新发行，有可能促使美联(lián)储美联储(chǔ)停止(zhǐ)加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率决议中美联储(chǔ)是否(fǒu)能进(jìn)一步确认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色