国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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