5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达世界上性功能最强的国家是哪个国家40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。世界上性功能最强的国家是哪个国家p>

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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