本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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