本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香港(gǎn2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口g)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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