财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会方差分析英文缩写，方差分析英文翻译，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市方差分析英文缩写，方差分析英文翻译场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍方差分析英文缩写，方差分析英文翻译左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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