尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛(shèn生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写g)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写速光引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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