财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(ché铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗ng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到(d铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗ào)期(qī)的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者(zhě)也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是(shì)否发(fā)生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhō铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗ng)有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的(de)损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员(yuán)会就(jiù)已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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