当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗知问题。

　　DFPI在报告中批评奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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