近日，国(guó)内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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