自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三什么是人员类型 人员类型有哪些(sān)年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了(le)继续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中什么是人员类型 人员类型有哪些(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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