5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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